今年以来，随着以美国派的西方国家经济急剧回落，全球主要经济体通胀苗头显出，挂钩资产市场需求加剧。不过，向来被市场称为挂钩天堂的黄金却一蹶不振，COMEX黄金期货二季度总计跌到2.35%；同期，铜博士涨势凌厉，受到资金冷玉女，伦铜涨幅约8.38%。同具挂钩属性，土豪金缘何负于铜博士？何种因素遮住了黄金的光芒？未来投资者该自由选择哪种品种展开布局？土豪金不敌铜博士作为外用通胀和挂钩利器，黄金近几年仍然被市场寄予厚望，来自国内外各主力机构的购入引荐不绝于耳。
不过，二季度以来，黄金市场整体展现出下滑，COMEX黄金期货主力合约波动走弱，近期收报于1303.5美元/盎司，总计暴跌2.35%；同期，伦敦金现货价格跌幅为1.99%。比起黄金，铜价近期强势叛来，沦为市场上的炙手可热品种。
经过多月调整之后，COMEX铜期货上周堪称强势脱俗，近期收报于3.2995美元/磅，二季度总计下跌8.43%；伦铜价格近期收报于7305.5美元/吨，保持在四年半高位7348元/吨附近，同期总计涨幅约8.38%。美国商品期货交易委员会（CFTC）近期发布的数据表明，截至6月5日当周，对冲基金和基金经理平安保险黄金期货期权清净多头部位，增持期铜期权清净多仓。其中，投机客平安保险COMEX黄金期货清净多仓3169手至58066手，增持COMEX期铜期权清净多仓18887手至48799手，为四个月来清净多仓最低水平。为何近期贵金属沦为烫手山芋，铜博士则炙手可热？招金期货贵金属研究院副院长曹梦洋向中国证券报记者称之为，影响近期金价走势的因素主要有两方面：一是美联储加息，另一种是市场挂钩情绪，当前金价下跌主要是源自美联储加息预期强化抨击。
从资产配备角度考虑到，上半年金银波动亲率较低，市场关注度不低，也是金价窄幅波动的原因。而铜方面，2018年以来，全球主要经济体通胀整体呈现出下降趋势，主要是因繁盛经济体的衰退高点与新兴经济体的动能强化同方向变换，繁盛经济体生产量缺口逐步调和与新兴经济体不足生产能力出有清构成总供给张力，全球货币政策放宽对通胀的制约不存在迟缓。因此，随着通胀预期上升，具备商品属性的铜价展现出得更加亮眼。
从资产属性角度来看，广发期货发展研究中心总经理刘清力回应，虽然黄金具备挂钩资产属性，但目前来看，市场只不过并没过于强劲的挂钩市场需求，或者对于美国引起的贸易摩擦问题、伊朗问题等，会否引起挂钩偏爱下降还有待仔细观察。实质上，黄金更加合适作为固收关联资产，主要因其定价与利率密切涉及。
现阶段，黄金更好是反映这种属性，在利率较慢下行阶段，金价偏向于上行。从投资人组偏向角度来看，在利率较慢下行阶段，市场挂钩偏爱稳定的情况下，市场更加偏向于投资于偏高收益资产。
此阶段，商品多数不会是偏高收益资产，比如原油等，而不是持有人黄金。刘清力说道。谁遮住了黄金的光芒若将时间维度变长来看，2017年以来，COMEX黄金期货整体展现出慎重，入二弃一，总计涨幅为13.75%。某种程度，具备外用通胀属性的铜则一鼓作气，伦铜期价同期总计下跌32.44%，远高于金价涨幅。
中银国际期货有色首席研究员刘超回应：从投资看作，无论是短线操作者还是长线投资，近两年卖铜的收益显著跑完输掉黄金。贵金属具备商品属性、货币属性和金融属性，走势的主导在于货币属性。黄金外用通胀功能和挂钩功能的本质在于不升息的黄金与实际利率呈现出胜相关性，显然上也体现了享有货币属性的黄金可被视作一般等价物。而多数有色金属只不具备商品属性，主导走势因素主要反映在供需关系上。
曹梦洋回应。从两者内在方面分析，黄金和铜不实时节奏有其内在的必然性。
刘超说明称之为，2012年开始，以美国派的西方经济体渐渐从次贷危机中走进。截至今年一季度，美国和欧洲季度GDP增长速度皆为2.2%，市场预计美国二季度GDP增长速度仍不会之后下降。美国核心通胀增长速度为2.1%，正处于保守通胀阶段，美联储缩表加息路径明晰，经济悲观情绪占到主导。
而在经济衰退和衰退初级阶段，有色金属价格持续暴跌，矿产商的产品持续跌价，项目改建投资被迫衰退。2015年就连大名鼎鼎的矿山巨头嘉能可也差点落到资不抵债靠甩卖资产度日的厄运。
当经济恶化后，原先的商品供给能力上升，市场需求很快回落，供需经常出现错配，商品开始较慢下跌。铜由于本身的标准差和方差皆小于黄金，波动性更加强劲，因此价格涨幅显著低于黄金。刘清力则指出：驱动逻辑有所不同也是近期贵金属与工业金属走势分化的因素。
商品作为主要资产类别之一，总体展现出依赖宏观经济，个别商品比如铜，其展现出还造就自身供需基本面，但黄金的展现出主要还是依赖宏观经济。当宏观经济大体正处于稳定阶段，市场挂钩偏爱上升，利率较慢上行使得金价下行面对阻力。
工业金属则有所不同，最起码还有自身基本面变化。比如铜价，近期全球仅次于铜矿山智利Escondida矿山劳资谈判就是一个因素，工业市场需求也额好于预期。后市会否步入同方向地下通道不仅如此，同属对冲通胀的工具，黄金和铜之间的比率也是取决于全球经济身体健康的一个关键指标。黄金和铜建构比价人组后即可以作为投资标的，也可以仔细观察比较高低，对当前通胀和经济运行阶段展开佐证。
根据测算，目前金铜比处在1987年以来历史最高点与最低点之间50%的方位。值得一提的是，自2016年8月以来，金铜比仍然正处于暴跌地下通道中。
作为全球铜消费大国，中国经济自2016年9月开始转入L型止跌渐大位，铜市场需求转入稳定增长时期。但在经济下降期，由于铜矿山缩减投资后，追加扩产生产能力跟上，精矿品位持续下降，铜加工酬劳回升，铜价涨幅开始不断扩大。尤其是近期，智利Escondida矿山谈判再次打开，供应中断的概率减小，铜价涨幅随之不断扩大。黄金随着地缘局势问题减轻，挂钩起到弱化，资金流向增加，价格呈现出区间波动。
刘超回应。近年来，金铜比大大暴跌，体现出有市场正在重返长时间。与大大下跌的铜价格比起，黄金价格十分低廉，为投资者获取了很好的购入机会。曹梦洋回应。
对于两者后市走势，刘超指出，首先，随着全球通胀下降，作为对冲通胀的选用，黄金和铜会持续获益，价格下行概率大。其次，美国GDP占到全球GDP比例和黄金价格有密切关系。当美国GDP占到比经常出现衰败时，黄金挂钩功能不会强化，因此不会推升价格走高。从历史上看，美国GDP占比从1960年的40%上升到目前的25%，金价也从35美元/盎司下跌至目前的1303美元/盎司。
当前，美国GDP占到全球比自2014年起受经济恶化影响百分点回落，对应的金价涨幅开始趋弱。中国、欧盟、美国GDP总量大约占到全球的60%，随着中国经济稳定增长，美欧GDP占到全球比例渐渐上升是大势所趋。从长年看，黄金仍不具备趋势性投资价值。最后，从供需层面抵达，铜短期供需不确定性减少，推升铜价领先金价下跌。
但从长年看，中国正处于经济转型升级阶段，以防风险和去杠杆压力较小，铜消费以平稳小幅减少居多，增长速度提高空间并不大。从金铜比价角度来看，目前正处于近几年中位偏高区域，大幅度上行空间也并不大。因此，当金铜比跌至下方低位时，黄金和铜价涨势节奏或将再次反败为胜，强势黄金也许并不很远。曹梦洋则指出：三、四季度市场可能会新的抹黑这两个品种。
从目前的消息来看，金价波动暴跌趋势仍在运营，不过，三季度消息面可能会经常出现变化，比如下半年美联储加息大概率只有1次，全球通胀预期有可能也不会承托金价，总体来看并不乐观。关于铜价走势，鉴于全球经济快速增长依然强大，以及预计中国经济将渐进式上升，铜的供需动态将放宽，且随着通胀预期上升，具备商品属性的铜价未来将会展现出得更加亮眼，因此铜价走势仍较悲观。
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